Как M&A-сделки определяют будущее мировых керамических гигантов
Почему Wienerberger удалось нарастить выручку на 13% после покупки Italcer, а Victoria PLC оказалась на грани банкротства с долгом почти в миллиард фунтов? Разбираем анатомию успешных и провальных поглощений.
Для глобальных игроков рынка стройматериалов неорганический рост через слияния и поглощения (M&A) давно перестал быть просто инструментом масштабирования — сегодня это вопрос выживания. Однако статистика показывает, что более половины сделок в секторе строительства не окупают вложенный капитал. Свежие кейсы австрийского концерна Wienerberger и британского поставщика напольных покрытий Victoria PLC.
-Наша компания Гранисер принадлежит, международной компании Victoria PLC, которая является компанией Великобритании. К сожалению, есть приказ со стороны руководства насчет приостановки поставок в Россию, в связи с санкциями.
такое сообщение я получил от своего поставщика турецкой фабрики по производству керамической плитки и керамогранита Graniser 28.03.2022 — Константин Фадеев.
Victoria PLC, чьи финансовые траектории разошлись диаметрально в 2025–2026 годах, наглядно демонстрируют водораздел между стратегическим успехом и управленческой катастрофой.
Австрийский гигант Wienerberger, закрывший 2025 год с оборотом €4,6 млрд и чистой прибылью €168 млн, исторически доминировал в сегменте конструкционной керамики (кирпич, черепица). Компании не хватало присутствия внутри интерьера.
В апреле 2026 года этот пробел был закрыт покупкой итальянского производителя плитки Italcer. Сделка стала эталоном грамотной M&A — стратегии по трем причинам:
1. Идеальная продуктовая комплементарность. Линейка премиальной плитки брендов La Fabbrica и Rondine идеально легла в воронку продаж Wienerberger. Дистрибьюторы компании теперь предлагают застройщикам и архитекторам комплексное решение «от кровли до плинтуса». Это немедленно укрепило позиции группы в растущем сегменте реновации жилья.
2. Технологический трансфер. Italcer вошла в топ-100 мировых производителей (№53) не только благодаря брендам, но и за счет опережающего внедрения ESG-технологий: промышленных электропечей и систем улавливания углерода. Для Wienerberger это стало готовым решением для декарбонизации собственного производства без затрат на многолетние НИОКР.
3. Консервативное финансирование. Использование внутреннего капитала при низком кредитном плече позволило избежать давления процентных ставок. Квартальная выручка выросла на 13% год к году (до €1,41 млрд), а купленный актив принес более €16 млн к показателю EBITDA.
Анатомия провала:
Долговая спираль Victoria PLC
Британская Victoria PLC пошла по противоположному пути. Находясь на 18-й строчке мирового рейтинга, компания годами скупала активы в смежных нишах ковролина и LVT — плитки, игнорируя операционную интеграцию.
Результатом стал классический кризис ликвидности:
* Отсутствие синергии. Каждый новый завод работал как независимая единица. Закупочные союзы не были сформированы, логистика осталась фрагментированной, административный аппарат раздут. Затраты на управление росли быстрее выручки. Оптимизация затрат не получилась.
* Агрессивный леверидж. Рост обеспечивался дорогими заемными средствами. На фоне роста ключевой ставки чистый долг приблизился к £900 млн, съедая всю операционную прибыль.
* Смертельная петля. Падение спроса вынудило компанию распродавать активы с убытком. Яркий пример — продажа турецкого завода Graniser в ноябре 2024 года, которая принесла около $10 млн потерь от цены покупки. По итогам 2025 фискального года зафиксирован чистый убыток в £326,3 млн при падении выручки на 6,3%.
Сегодня рыночная капитализация Victoria рухнула на 93,84% за пять лет. Чтобы избежать дефолта, менеджмент вынужден проводить экстренную санацию: реструктуризацию долга на £300 млн (экономия на процентах — £34 млн в год), консервацию мощностей в Италии и модернизацию линий в Испании ради экономии еще £16–19 млн ежегодно.
Опыт европейских тяжеловесов дает четкие ориентиры для отечественного рынка стройматериалов, где также намечается консолидация.
Сделки M&A в керамике работают как увеличительное стекло: они кратно усиливают эффективность сильного менеджмента, но столь же быстро сжигают капитал при отсутствии внятной стратегии объединения активов. В условиях волатильного спроса побеждает не тот, кто покупает больше всех, а тот, кто способен интегрировать покупку в единую производственную цепочку до начисления первых процентов по кредиту.
Примечание
Данная статья носит информационно-аналитический характер. Данные о финансовых показателях компаний приведены на основе открытых источников*
Об авторе: Константин Фадеев — эксперт на рынке керамической плитки и керамогранита с опытом более 17 лет.
Завод Graniser Турция 2022, Константин Фадеев
